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工程機械復蘇三步曲“基建 制造業 出口”

發表時間:2009-04-21 08:29:22; 來源:
經過幾個月的上漲后,整個行業估值水平上升到17倍左右。在未來6個月股價將逐漸向09年20倍交易,09年四季度起市場將開始關注10年的業績及增速。維持行業“增持”評級。維持三一重工、中聯重科、徐工科技“買入”評級。
   4月17日將公布一季度宏觀數據,預計3月FAI增速將超25%(傳28%)。一季度FAI增速將超25%。超出我們此前樂觀的預測,新開工項目投資繼續高增長、信貸增速大幅炒預期等預示預計全年仍將超過我們樂觀預測。
    工程機械行業復蘇三步曲:基建高增長、制造業復蘇、出口企穩上行
    1、08月12月份我們認為政府基建投資將刺激固定資產投資高增長,1-3月份的數據基本驗證我們的判斷。
    2、PMI指數連續4個月回升,同時3月份回升至經濟擴張的臨界值以上,顯示制造業開始復蘇,制造業投資增速接過第二棒。物流與采購聯合會發布的數據顯示,3月全國制造業采購經理指數(PMI)為52.4%,高于上月3.4個百分點。該指數從2008年12月起連續4個月回升,今年3月上升到標志經濟收縮與擴張的臨界點50%的上方。PMI指數是宏觀經濟的先行指數之一。國家統計局和中國物流與采購聯合會聯合調查的PMI指數的樣本為730個左右,覆蓋31個省份30個制造業行業。
    3、全球經濟將在09年下半年或10年上半年溫和復蘇。全球主要經濟體采取擴張的財政政策及量化寬松的貨幣政策,將逐漸將全球經濟帶出泥潭,全球經濟有望企穩回升。
    如果以上三步同時出現,那么將會出現收入增速、毛利率、銷售凈利率同步改善的局面,行業評級將由望上調至買入,更多的標的也將上調評級,我們耐心等待數據的明朗。
    3月挖掘機環比增長,同比下滑,三一重機正增長
    3月挖掘機環比幅增長58%,但同比負增長-21%;第一季度挖掘機負增長-12%(1-2月正增長3%)。從同比數據看,三一重工是唯一正增長的公司,同比增長84%。一季度,三一累計增長118%,小松增長46%,斗山下滑19%。從市場份額看,三一重工的市場份額上升到6.3%,斗山、小松的市場份額分別上升到17.2%和16.4%,外資龍頭市場份額不降反升,其內內資企業市場份額比2008年有所下降。
    中長期看好具備國際競爭優勢的中國工程機械產業
    從經濟發展階段、國際競爭優勢、微觀企業看,工程機械未來5-10年成長潛力很大。
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